Martes · Macro & Semis

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La inflación americana no cede: 3,8% interanual con subyacente en 2,8%

El IPC de EE.UU. subió al 3,8% interanual en junio, por encima del 3,7% que esperaba el consenso y muy lejos del 3,3% anterior, según Reuters. El componente subyacente —que excluye energía y alimentos— avanzó del 2,6% al 2,8%, con un dato mensual del +0,4%. Cuando la inflación subyacente acelera, la Fed no puede bajar tipos sin arriesgarse a perder credibilidad, y eso convierte al bono largo en el activo que más ajusta. El bono americano a 10 años cotiza hoy en el 4,61%, y el VIX sube un +14,2%: el mercado no digiere bien la combinación de más inflación y menos margen para la Fed. Hoy testifica el presidente de la Fed, Kevin Warsh — cualquier señal sobre el ritmo de bajadas moverá mercado.

Corea del Sur salta más del 5%: la memoria vuelve a mandar (KRX:005930, KRX:000660)

El KOSPI cerró con una subida superior al 5% encabezada por SK Hynix y Samsung (KRX:005930, +3,5% en el mover del día), según Bloomberg. El rebote llegó después de una sesión inicial de ventas, lo que lo hace más significativo: no es momentum ciego, es una reversión con comprador detrás. Cuando el mercado de memoria rebota con fuerza tras una caída inicial, suele ser señal de que algún actor grande decidió que el precio ya había descontado demasiado deterioro en el ciclo. El contexto importa: esta semana arranca en Pekín la Exposición Internacional de la Cadena de Suministro de China, con posible presencia de NASDAQ:NVDA — cualquier señal de demanda asiática de chips reordena el tablero.

Rotación visible: el Nasdaq cae un 1,6% mientras el Dow sube. NASDAQ:INTC, NASDAQ:AMD, NASDAQ:NVDA lideran las pérdidas

El Nasdaq cedió un -1,6% mientras el Dow Jones avanzaba un +1,1% en la misma sesión — ese spread no es ruido. NASDAQ:INTC cayó un -6,1%, NASDAQ:AMD un -4,2% y NASDAQ:NVDA un -3,5%; en el mismo movimiento, AMS:ASML retrocedió un -4,0%. Dow sube y Nasdaq cae el mismo día significa que el dinero no sale del mercado: cambia de mano, de sectores de crecimiento hacia sectores más ligados al ciclo económico real. Con una inflación más alta de lo esperado y el bono largo en el 4,61%, el coste de tener una acción de crecimiento —que vale por sus beneficios futuros descontados— sube. Eso presiona más a quien más ha subido.

EE.UU. e Irán firman un memorando: el Brent cede pero aguanta en 84 USD (NYSE:TTE, NYSE:SHEL)

Un memorando de entendimiento entre Washington y Teherán ha reducido la prima de riesgo geopolítica que llevaba meses dentro del barril, según Reuters. El Brent cotiza hoy en 84,06 USD, con una subida diaria del +0,9% — lejos de los niveles de alerta, pero la narrativa de fondo cambia. Si el riesgo de cierre en el Estrecho de Ormuz baja, la prima de riesgo que el mercado había metido en el precio tiene que salir. Las petroleras integradas reaccionaron de forma diferente: NYSE:TTE subió un +3,5% y NYSE:SHEL un +2,1% — aparente paradoja, pero tiene lógica: menos tensión geopolítica puede significar más estabilidad de suministro, y eso mejora la visibilidad de sus márgenes de refino. El Brent en 84 USD sigue siendo cómodo para las cuentas de resultados de las grandes.

El oro aguanta por encima de 4.000 USD incluso cuando la Fed no puede bajar tipos

El oro cotiza en 4.036 USD/onza (+1,0% en el día), en un entorno donde el tipo del bono americano a 10 años está en el 4,61%. Eso merece atención. El oro no paga cupón — cuando los tipos reales suben, el coste de tener oro en vez de un bono sube también, y el oro debería caer. Pero no lo hace. Cuando el oro sube con tipos reales al alza, el mercado está comprando algo más que cobertura de inflación: está comprando incertidumbre sobre el propio sistema monetario. El cobre suma un +2,3% en la misma sesión — lo que añade la lectura de demanda industrial real, especialmente desde China. Dos metales, dos señales distintas que apuntan en la misma dirección.